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　　来源：国际金融报

　　隔夜外围市场大跌后，3月30日 ，A股表现相对坚挺
，低开后上扬，共计2868只个股收红 ，量能温和放大
，但仍未突破2万亿元 。

　　受访人士指出，低开后放量上扬体现了A股的韧性 ，使其成为“全球风暴眼中的避风港”
。不过
，市场整体风险偏好仍处低位，暂无明显利好政策或数据催化 ，尚不具备趋势性上行的条件
，后续大概率以区间震荡 、结构性修复为主。建议当前保持五至七成仓位，做到进可攻
、退可守 。

　　有色、通信 、军工领涨

　　早盘A股低开下挫 ，随后反弹，午后表现温和
。指数走势分化：沪指收涨0.24%
，报3923.29点；创业板指收跌0.68%，报3273.36点。深证成指收跌0.25% ，科创50
、上证50、北证50 、沪深300均收跌
，但跌幅均未超过1% 。

　　交易量能不减反增，今日成交额增加637.9亿元至1.93万亿元。杠杆资金持续降温 ，截至3月27日
，沪深京三市两融余额降至2.61万亿元
。

　　个股表现方面，共有2868只个股收红 ，76只涨停；2464只个股收跌
，16只跌停。仅有4只个股日成交额超过100亿元，电源设备个股阳光电源跌近4% 。消费电子设备个股立讯精密收跌3.66% ，中国铝业、天赐材料
、航天发展、德明利均表现不错
。

　　盘面上
，石油天然气上涨，通信设备 、贵金属
、超导概念均上涨 ，但消费电子设备、电源设备 、电力下跌。

　　31个申万一级行业中，13个收跌 。公用事业板块跌近3%
，家用电器
、电力设备、非银金融等板块也下跌
。

　　有色金属 、建筑材料
、通信、国防军工 、纺织服饰等板块领涨，医药生物
、钢铁板块也收红。

　　有色金属板块受资金喜爱 ，6只相关个股涨停
，包括利源股份、闽发铝业 、怡球资源、常铝股份
、南山铝业、天山铝业 。

　　通信板块亦表现不俗，亨通光电 、长飞光纤
、长江通信涨停 ，永鼎股份、中天科技 、澄天伟业
、烽火通信涨势喜人
。中际旭创、天孚通信微跌
，新易盛涨逾2%。

　　12只医药生物个股涨停，海泰新光“20cm
”涨停 ，三生国健涨近14%
，东诚药业 、合富中国
、塞力医疗（维权）、美诺华（维权） 、联环药业
、九安医疗、双鹭药业 、亚太药业、津药药业涨停 。

　　低开高走体现韧性

　　如何看待隔夜外围市场大跌，A股却能低开后反弹？

　　黑崎资本首席战略官陈兴文向记者分析 ，隔夜外围的寒意未能冻结A股的韧性
，反而催生出一次经典的“春季暖意上扬”行情
。今日早盘的低开，是程序化交易对海外情绪的膝跳反射；而随后的放量上扬 ，则是聪明资金对“中国资产折价 ”的理性纠偏，A股正成为全球风暴眼中的避风港。北向资金回流与公募基金调仓形成微妙共振
，这种“增量共识
”暗示上涨动能仍在蓄积，但尚未陷入非理性的全面狂热 。

　　“板块间的健康轮动 ，说明资金仍在寻找‘性价比’锚点
，市场并未过热。”陈兴文进一步表示，今日有色金属的爆发绝非偶然 ，它既是美元信用边际松动的对冲工具
，更是新能源产业链上游产能出清后的价格重估；通信与军工的联袂走强，则暗合了数字基建提速与地缘溢价的双重叙事
。反观电力设备的回调 ，不过是高股息策略拥挤后的战术性休整
，而非产业趋势的逆转。

　　“由于市场整体风险偏好较低，且暂无明显利好政策或数据催化 ，指数暂不具备趋势性上行条件
，后续大概率以区间震荡
、结构性修复为主，难有持续单边行情 。 ”就上涨持续性而言 ，青岛安值投资高级研究员程天燚向记者直言，今日A股低开后上扬
，本质上仍主要受美伊地缘冲突等海外事件扰动影响，短期涨跌明显跟随海外市场波动
。前期指数经历快速下跌后已进入阶段性支撑区域 ，存在技术性超跌反弹的需求。

　　以区间震荡为主

　　短期内A股怎么走？即将进入4月
，市场需要注意哪些因素？

　　“在全球地缘政治不确定性仍存、外部风险扰动尚未完全消退的背景下，市场风险偏好或难以快速提升 ，指数层面大概率仍以区间震荡为主 。
”排排网财富研究总监刘有华向《国际金融报》记者分析
，从中期来看，国内宏观政策整体仍维持稳增长基调 ，流动性环境相对宽松
，经济基本面亦呈现温和修复态势，这为A股市场提供了一定支撑
。因此 ，市场系统性下行风险相对有限
，但在估值处于阶段性高位 、成交活跃度有所回落的情况下，市场风格与行业结构或将继续分化 ，结构性行情仍将是主要特征。

　　“市场或延续震荡分化的结构性行情，中观景气和微观业绩更加重要 。”名禹资产认为
，美以伊冲突持续时间超市场预期，军事打击扩大到更多工业设施 ，霍尔木兹海峡持续阻塞
，全球能源冲击和供应链扰动加大；滞胀预期升温，美债利率继续上行 ，市场风险偏好受到压制；美元强势下
，人民币升值节奏趋缓
。整体来看，中东战事仍有升级可能 ，A股或延续震荡分化走势
，但受冲击幅度或小于海外市场。

　　天朗基金总经理陈建德向记者表示，伊朗战事目前仍在延续 ，对全球资本市场风险偏好及油价涨跌产生影响 。若油价长时间维持高位
，又将影响美国CPI及美联储降息进程，伊朗战事对市场中短期影响仍将持续 ，不确定性较大
。

　　陈兴文认为，4月行情的核心矛盾将从“政策预期 ”转向“业绩验证
”。市场将在震荡中拾级而上
，但波动率必然抬升 。需紧盯三大变量：一是国内信贷脉冲的持续性，社融数据能否验证宽信用落地；二是美联储政策路径的再校准 ，点阵图的鹰鸽摆动将扰动全球风险资产定价；三是上市公司一季报的“预期差”
，尤其是中游制造业的毛利率修复情况。

　　如何持仓布局

　　在震荡行情下，投资者该如何进行板块布局？

　　刘有华建议 ，可关注受益于资源价格上涨与供给约束的周期板块
，以及现金流稳定
、分红能力较强的高质量资产，同时留意成长板块调整后的阶段性配置机会
。

　　程天燚认为 ，配置层面可重点围绕新老能源方向布局——传统能源受益于地缘冲突带来的价格支撑
，具备较强防御属性。整体操作上以逢低布局为主，耐心等待外部风险缓和与市场情绪企稳 。

　　在持仓策略上 ，陈兴文建议采取“战略长期持股 ”的强定力配置策略：底仓配置高股息红利与顺周期资源
，以对抗宏观不确定性；机动仓位围绕AI算力基建、高端装备出海及消费降级中的结构性升级机会展开，捕捉产业趋势的阿尔法收益
。

　　名禹资产提醒 ，关注海外地缘冲突升温催化的资源品涨价行情，如石油 、煤炭
、铝及新能源板块；关注具有防御属性的红利方向
，如银行、公用事业，以及偏内需的服务消费 、农业
、食品饮料；业绩确定性较强的方向如AI软硬件、先进制造 、军工
、创新药等 ，在市场风险偏好稳定后或也有表现。

　　“当下保持五到七成仓位
，进可攻退可守 。
”陈建德建议
。不过，战争对A股的边际影响会逐渐减弱并钝化 ，除非战争烈度发生重大升级。对于长线资金而言
，目前A股估值处于较低水平，且我国受伊朗战事影响相对有限 ，长线资金可以逢低买入 。